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一季度大类资产配置策略:乍暖还寒 稳健为先

时间:2017-01-19    点击: 次    来源:网络    作者:佚名 - 小 + 大

本文首发于微信公众号:财研社。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

投资是一场马拉松,在这个途中,选择投资品种就像在不同的路段分配体力,是匀速还是冲刺都需要仔细考量。2017年已经开始,新的一年各类资产将有怎样的表现,不同的投资者又该怎样去做资产配置,这都将关系到您未来财富的多寡。

今天奉上的银杏研究这篇策略报告对不同类型的投资者给出了差异化的资产配置策略建议,更好的助力您的投资决策!

核心观点

一级市场上,PE、定增依然可以重点关注。二级市场,震荡环境下继续看好量化对冲产品策略;债券方面风险依然隐忧,具备行业政策支持的可转债与信托产品可以成为配置的主要对象。

保守型投资者,建议资金分布偏重于债权类,海外固定收益类,并配置部分量化对冲产品和黄金产品。

稳健型投资者,债权产品依然是高配首选,同时可以适量配置 PE 产品以及股票二级量化产品,提高量化选股对冲产品配置比例。

积极型投资者,一季度可以进一步提升权益类资产的配置比例,可以高配量化选股产品, PE 产品及定增产品。

12017 年一季度投资环境分析

从资金面来看,不排除有资金紧张局面出现。

2017 年一季度,货币政策将保持稳健中性,适应货币供应方式新变化,央行可能有序释放流动性,维护年节流动性基本稳定。去杠杆、挤泡沫、防风险将成为政策考量的重要甚至是首要因素。元旦后一系列扰动因素将同时出现,估计资金面还会出现一波类似12月上半月极度紧张的局面。

从基本面来看, 宏观经济压力加大。

2016 年经济增速位于预定的目标区间,L型底部初具雏形。展望 2017,随着经济结构进一步转型升级,供给侧改革深化,民工节前返乡投资淡季,汽车购置税到期恐减弱消费对经济的整体拉动,蔬果价格助推 CPI 节前持续抬升,工业企业库存反补推动 PPI 上涨,约束货币政策宽松的操作空间,财政赤字率虽较2016 年有所提升,但财政实施效果更多的寄望于PPP项目在 2017年的落实实施情况,预计 2017 年一季度 GDP 增速将出现一定下行风险,总体宏观经济压力较大,经济或呈现类滞胀态势。

从政策面来看,预计 2017一季度将会继续维持积极的财政政策,财政政策将继续为企业降低税负,而 PPP项目的进一步落地实施将为财政政策发挥托底效应提供最为有利的支持。

从外围市场来看,特朗普的上台带来诸多不确定性。

特朗普将于2017 年1月20日正式宣誓就任美国总统。他认为低利率有利于长期融资,还可以降低基建投资的融资成本,这与他提出的 5500 亿美元的交通类基础设施重建计划相辅相成。他还认为加息将推高美元汇率,损害美国的竞争力,并会加大偿还美国债务利息的难度。甚至还扬言要撤换耶伦美联储主席的职位,这将会给美联储的独立性带来的挑战,可能会影响未来美联储的加息进程。

特朗普还主张贸易保护主义,极力反对 TPP,提出对中国征收高达 45%的高额关税。而美国是中国第一大出口国,占比高达到 18%,特朗普的主张将给中国出口的前景蒙上一层阴影。

另外,特朗普宣称要将把中国列为汇率操纵国,这意味着人民币汇率贬值或将受阻。然而近几年以来,外部需求在整体上对于中国经济的拉动作用在不断减弱,“特朗普新政”是否会对中国经济产生实质性影响还未为可知,因此 2017 年中国的经济形势可能还是会更大的依赖于国内需求的变化。

2 投资者差异化策略

对于保守型投资者,由于近期债市表现较为不稳定,一季度可配各类债权产品如信托,固收组合类产品应该相应减少。但鉴于近期海内外市场不稳定因素较多,可中高配黄金产品避险。同时,近期海外项目火热且收益不错,可同时中配海外固定收益及权益类产品,并适度配置量化对冲产品。整体来看,保守型投资者的资金分布偏重于债券类,海外固定收益类,以及部分量化对冲产品和黄金产品。

保守型投资者大类资产配置建议

数据来源: wind 数据库 银杏研究中心

对于稳健型投资者,2017 年各类债权产品依然是高配首选,而对于量化对冲产品的配置比例可以有所提高。对于一季度的市场预期,多以调整震荡为主,振幅较四季度收缩。受四季度市场表现严重分化的影响,一季度的市场风格估计会走以纠偏为主基调的再平稳过程。 整体来看,稳健型投资者在各类投资标的中的资金分布相对较为广泛,均衡。

稳健型投资者大类资产配置建议

数据来源: wind 数据库 银杏研究中心

对于积极型投资者,2017年可高配 A 股二级市场的产品,由于市场处于宽幅震荡调整期,建议多配制量化对冲产品,股票多头产品可择机布局。由于近期债市的波动,债券市场较为不稳定,可以适当低配该类产品。总体来看积极型投资者的资金分布偏重于投资周期较长的权益类产品。

积极型投资者大类资产配置建议

数据来源: wind 数据库 银杏研究中心  3一季度投资者最担心的风险

随着 2016 年国内外风险事件的集聚,投资者担忧的风险因素众多,其中险资监管风暴所引发债市的持续调整与债市违约风险事件的蔓延发酵,导致市场流动性持续趋紧,更使股市承压明显,结合中央经济工作会议坚持“稳中求进”的总基调,26.1%投资者因监管趋严,而导致对市场的判断更趋谨慎,较上期继续增加 3.2个百分点,逐渐降低对市场收益的期待。

另外,国内货币市场利率飙升,国家将防控金融风险放在更重要的位置上。38.6%的投资者认为国内流动性将边际趋紧。对于16年末股债汇遭遇三杀,引起投资者对于滞胀的思考,有 10.2%的投资者担心成本推动的输入型通胀周期开启,经济企稳回升存疑,滞胀压力较大。

投资者最关注的市场风险因子统计

数据来源: 财富证券 银杏研究中心

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